重要数据出炉！CPI涨幅下降，PPI持续回落！猪肉价格大涨22.4%，影响多大？

8月CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）同比增幅双双回落。重数涨幅涨影分析认为，据出CPI通胀仍属温和可控，炉C落猪对货币政策工具箱的下降续回响多相机抉择空间以及货币政策和财政政策、产业政策的重数涨幅涨影配合空间来说可以更为灵活。去除能源食品后，据出核心通胀表现平稳，炉C落猪显示终端需求保持偏弱。下降续回响多

CPI同比涨幅低于市场预期

数据显示，重数涨幅涨影从同比看，据出CPI上涨2.5%，炉C落猪涨幅比上月回落0.2个百分点。下降续回响多这一表现较市场预期略低。重数涨幅涨影

首席经济学家温彬、据出民生银行研究院高级研究员应习文撰写的炉C落猪研究报告表示，8月CPI同比涨幅低于市场预期。其中，食品价格环比上涨0.5%，“猪菜蛋”虽然共振形成上涨合力，但从涨幅看三者均低于预期。

民生银行指出，去除能源食品后，核心通胀表现平稳。8月核心CPI环比持平，同比上涨0.8%，增速与上月持平，连续2个月在1%以下，继续低于历史10%分位，显示终端需求保持偏弱。

仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部主管庞溟表示，CPI通胀仍属温和可控，对货币政策工具箱的相机抉择空间以及货币政策和财政政策、产业政策的配合空间来说可以更为灵活。通胀对宏观政策的考量与抉择不会带来太大压力，但应引起重视。这是因为从全球角度看，高通胀压力仍在不断的蔓延和传导中，内地仍面临较大的输入型通胀压力；从行业角度看，中国的局部通胀压力更有可能集中在能源行业及相关采掘业、食品加工及养殖业等产业；从突发、偶发因素看，地缘政治的不确定性、高温干旱天气等因素叠加，有可能给能源、粮食和食品的生产和供给带来较大扰动。

疫情反复拖累消费需求与旅游出行

核心需求仍偏冷，疫情是扰动需求的重要原因。数据显示，从环比看，服务价格由上月上涨0.3%转为持平，其中受疫情影响，飞机票和交通工具租赁费价格分别下降7.5%和1.0%。

民生银行指出，从耐用消费品看，家用器具、通信工具、交通工具三大项环比同时下降，表明居民长期消费预期转弱，消费信心不足。

据新华社，9月8日新增新冠肺炎确诊病例301例，其中本土病例259例。国内多地倡导就地过节、减少流动。

英大证券研究所所长郑后成认为，这将利空国内消费需求与出行旅游需求，预计9月核心CPI当月同比大概率在8月的基础上低位徘徊。与原油相关的交通工具用燃料CPI方面，在美联储与欧洲央行均大幅加息的背景下，预计国际油价大概率继续承压，叠加2021年同期基数小幅上行，预计9月交通工具用燃料CPI当月同比大概率较8月下行。

猪肉价格是CPI同比上行支撑项

8月份，猪肉价格同比上涨22.4%，涨幅比上月扩大2.2个百分点。在猪肉价格上涨带动下，鸡肉和鸭肉价格分别上涨6.6%和12.7%，涨幅比上月均有扩大。国家统计局城市司首席统计师董莉娟分析，猪肉价格同比涨幅扩大主要是去年同期基数走低影响。

从环比看，国家统计局数据显示，猪肉价格上涨0.4%，涨幅比上月回落25.2个百分点。董莉娟表示，这与生猪出栏逐步恢复正常，加之消费需求季节性走弱有关。

9月8日，国家发改委会同有关部门投放今年第一批中央冻猪肉储备，本次投放数量为3.77万吨。公开信息显示，目前广西、四川等多地已启动地方猪肉储备投放工作，其他省份也正抓紧开展猪肉储备投放准备工作。

对于后期猪肉价格走势，华泰期货研究员邓邵瑞认为，从规模场出栏节奏来看，9 月市场整体出栏压力仍不大。需求方面随着天气转凉，气温下降，猪肉消费需求季节性回升，同时叠加中秋和国庆双节临近，以及开学等食堂消费需求的启动，终端消费较前期改善。但随着猪价涨至高位，政策调控开始介入，尤其政策强调9月加大市场供应投放，缓解短期供应缺口，对短期市场看多热情或形成抑制，预计短期猪价以高位震荡为主。 

PPI同比涨幅持续回落

8月份，PPI同比上涨2.3%，涨幅比上月回落1.9个百分点；环比下降1.2%，降幅比上月收窄0.1个百分点。

董丽娟表示，8月份，受国际原油、有色金属等大宗商品价格波动传导和国内部分行业市场需求偏弱等多种因素影响，工业品价格走势整体下行。全国PPI环比降幅略有收窄，同比涨幅持续回落。

民生银行认为，PPI同比、环比降幅超预期，主要是输入型通胀压力减轻与部分国内行业需求偏弱所致。8月国际大宗商品价格“衰退交易”动能转弱，通胀预期与美联储鹰派表态加剧了价格波动，原油价格横向震荡，天然气价格回升，金属价格先涨后跌，但整体看仍处在回落走势。

从产业链上下游整体表现看，前期上游涨价压力已基本传导至下游，而随着外部输入型通胀压力回落，上游与下游涨价压力有所倒挂，中下游盈利空间回升。本月工业生产者购进价格环比下降1.4%，跌幅也大于PPI。不过，工业领域的这种涨价压力倒挂是否可持续仍存不确定性，取决于未来外部及上游能源矿产品价格的变化情况。

郑后成表示，新冠肺炎疫情未见好转，持续冲击居民收入增速以及减少居民看房时间，预计房地产投资增速还将承压，利空黑色系价格。在基数效应与翘尾因素的双重利空下，叠加大宗商品价格继续承压，预计9月PPI当月同比大概率在8月的基础上再次大幅下行，且下行幅度大概率不低于1.90个百分点。