博时宏观观点：继续做好景气中小盘市值下层 均衡配置成长与资源

发布时间：2025-07-06 11:40:37 来源：嫠不恤纬网 作者：热点

短期A股交易情绪有继续向下回摆需求，宏观衡配策略上轻指数重个股，观点继续做好景气中小盘市值下层。继续景气产业景气方面，做好中小值下置成6-7月电新/汽车/军工景气高位走平，盘市景气边际改善的层均长资是有色/挖机/空调/电力+食品饮料/医美。

海外方面，宏观衡配美国7月CPI低于预期和前值，观点能源项随油价大幅下挫，继续景气出行相关商品与服务走弱，做好中小值下置成但食品项持续强，盘市房租有黏性、层均长资劳动力紧张，宏观衡配Q3海外通胀仍在顶部区域，观点市场加息预期还可能随通胀高企发酵，继续景气海外市场波动风险仍未消散。

国内方面，全国散发疫情新增主要集中在海南、新疆，北京、上海区域情况稳定。由于防疫政策的优化，省会和计划单列市拥堵指数无变化，三十城房地产销售数据有所走弱。7月核心CPI、PPI环比下行，社会融资规模增速环比下降，在一定程度上反映需求的不振。

市场策略方面，债券方面，散发舆情和地产担忧应有利于债券维持一段震荡或略偏多的时间，信用端久期应压在中低水平，等待机会。信用内部应将仓位继续向产业债转移，规避地产。

A股方面，短期A股交易情绪有继续向下回摆需求，策略上轻指数重个股，继续做好景气中小盘市值下层。产业景气方面，6-7月电新/汽车/军工景气高位走平，景气边际改善的是有色/挖机/空调/电力+食品饮料/医美。具体结构选择上，低PB+低ROE象限中建议关注景气反转，如食品 黄金股，高PB+高ROE中建议关注高景气延续，如军工/医美/煤炭。

港股方面，海外高通胀下的紧缩环境仍将对港股流动性产生压制，海外市场波动加剧亦可能阶段性冲击港股情绪，预计Q3港股整体维持震荡格局。结构上推荐关注：一是受益于商品价格高位、供需格局持续偏紧的上游资源品，如油气开采、煤炭、新能源上游金属等；二是监管政策常态化、国内疫情得到控制后盈利触底有望回升的互联网板块，但全球流动性紧缩时段成长板块仍逆风，或呈现较大波动。

原油方面，随美欧原油需求下行、全球供给缓慢增加，原油中枢下移压力增大，基本面逐步向由衰退预期引发的油价快速下行去靠拢；但鉴于目前美国经济生产端相对强劲、需求端有一定韧性，衰退未至，原油库存仍低，油价中枢下移速率可能不会很快，整体保持高位。

黄金方面，短期实际利率受加息预期波动影响，黄金或呈震荡走势；拉长来看，随着海外经济下行，实际利率回落将对金价产生支撑。

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