业绩变脸被判赔5000万 延安必康成典型判例有多重意义

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原标题：每经热评|业绩变脸被判赔5000万 成典型判例有多重意义

每经评论员 赵李南

业绩预告称2021年归母净利润9.5亿元至10亿元，业绩延安意义时隔半年，变脸被判必康却修正为亏损7.8亿元至8.8亿元，赔万延安必康“业绩变脸”引发了众多投资者不满和监管的成典迅速关注。

今年5月，型判延安必康收到了陕西证监局的多重《行政监管措施决定书》。陕西证监局认为，业绩延安意义延安必康的变脸被判必康修正公告与此前披露的业绩预告相比，存在重大差异且盈亏性质发生变化。赔万此前披露的业绩预告相关信息不准确，且业绩修正严重滞后，违反了《上市公司信息披露管理办法》。随后，投资者对延安必康这种“忽悠式”信披发起了诉讼。今年5月以来，延安必康公告中已披露的投资者诉讼共13项，均源于公司的“虚假陈述”，根据各诉讼的一审判决结果，延安必康将向数百名投资者赔偿近5000万元。而截至目前，公司仍未披露2021年年度报告及2022年第一季度报告。

延安必康的案例具有重大意义，我国资本市场投资者诉讼正在逐步落到实处。笔者认为，这一典型判例将至少在三个方面带来积极意义：第一，震慑了信息披露的“虚假陈述”行为，使得上市公司的虚假陈述得不偿失；第二，从规范市场治理的角度看，有利于资本市场长远健康发展；第三，向投资者监督上市公司迈出了关键一步。

首先，投资者诉讼提高了上市公司披露虚假信息的成本。除了行政处罚之外，投资者的索赔大幅提高了虚假披露的违法违规成本。目前，从已经披露的一审结果看，延安必康赔偿额近5000万元，显然不是一笔小数目。大额的投资者赔偿，使得虚假披露得不偿失，从经济动力上可减少虚假披露行为。

其次，规范的信披是资本市场长远健康发展的基础。资本市场的投资者依据上市公司所披露的信息进行投资决策，进而通过一种类似于用钱投票的方式不断地筛选出好公司，投资者给予这些好公司充分的资金支持，由此也就推动了经济增长。这是资本市场长久健康发展的根本逻辑，而投资者之所以能够筛选出好公司，前提就是信披准确。因此，树立典型的投资者索赔案例，有利于信披规范，更有利于资本市场长远健康发展。

最后，投资者索赔是迈向投资者监督的重要一步。目前，我国资本市场中的上市公司监督主要靠监管机构，投资者对上市公司的监督并不多。相比较而言，投资者监督存在一定的优势，那就是投资者数量众多，作为利益相关方的投资者对上市公司监督的动力更强。因此，投资者监督是市场一股重要监督力量，有利于资本市场的健康发展。

笔者建议，建设投资者监督机制，需要从两方面入手，一方面是要降低诉讼的难度，另外一方面是引入惩罚性条款，虚假信息披露者的赔偿金额应当高于投资者的实际损失，也即相当于奖励投资者对上市公司的虚假信息披露行为进行监督。

延安必康为“忽悠式”信披将付出惨痛的代价，这个典型案例具有多方面

的意义。我国的资本市场也将伴随着制度不断完善而发挥更好的作用，不断优化资本配置并促进经济向高质量发展转变。