光大期货：LME锌大幅出库 出口盈利窗口已时有打开

发布时间：2025-07-06 14:17:50 来源：嫠不恤纬网 作者：休闲

1． 供应： 3月SMM中国精炼锌产量为50.13万吨，期货环比增加4.29万吨，大幅同比增加0.9%。出库出口窗口2022年1~3月精炼锌累计产量为147.7万吨，盈利已时有打同比去年同期减少2.19%。期货3月产量同比增幅不及预期，大幅主因几家冶炼厂受限于运输，出库出口窗口原材料补充不及，盈利已时有打导致开工上行不足，期货另有几家冶炼厂因突发检修而减产。大幅SMM预计2022年4月国内精炼锌产量环比增加0.23万吨至50.36万吨，出库出口窗口同比去年减少0.15万吨或0.29%，盈利已时有打总体增幅仍不及市场预期，期货主因云南一冶炼厂检修，大幅影响量较大。出库出口窗口总体来看，锌冶炼厂整个一季度产量恢复不及预期，而四月亦无较大增量期待，供应端持续偏紧。

2． 需求： Mysteel调研数据显示上周全国钢厂镀锌板卷开工率周环比提升1.02个百分点至84.69%、产量周环比增加0.8万吨至84.48万吨、库存周环比减少2.34万吨至181.26万吨；上周全国钢厂彩涂板卷开工率周环比上升0.88个百分点至76.32%、产量周环比增加0.46万吨至15.05万吨、库存周环比减少1.5万吨至44.67万吨。

3． 库存： SMM社会库存周环比增加0.52万吨27.80万吨，上海市场，由于疫情管控原因，上海几无出库，仅个别仓库有少量到货，而虽部分持货商或有出口打算，但量并不大，且因提货困难，上海延续累库；天津市场，整体到货相对稳定，但由于清明节假期，叠加河北因未解封而交通受阻，市场下游开工率疲软，整体延续累库；广东市场，到货节奏因疫情受到抑制，到货量较少，市场微弱累库。上期所库存增加336吨至17.65万吨，同比增加49%；LME库存减少1.2万吨至12.57万吨，同比减少54%。

4． 观点： LME库存周内减少1.2万吨至12.57万吨，出库量大幅增长，主要出库地在东南亚。但是从现货升贴水来看，欧洲地区现货升水周环比上涨2.22%至430-490美元/吨，东南亚现货升水反而周环比下跌10.34%至120-140美元/吨，显示当前全球地区间供需矛盾差异较大。从LME持仓和仓单集中度来看，集中度较高，谨防外盘

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